中国股市终于绑上了央行的战车

来源：知娱合一

历史车轮滚滚向前，永远不会停留在原地。中国的央行自从把四大行分离开始，逐渐随着时代的步伐不断地向现代中央银行不断演进。现代中央银行的特征就是不断把社会主流的大类资产纳入到央行的资产负责表中。

我们可以看一下目前中国央行的资产负债表中的资产类别（见下表），我们可以清晰看到几大资产类别，其中国外资产包含外汇、黄金和其他国外资产，债权性资产包括政府债权、存款性公司债权、非存款金融性公司债权和金融性部门债权，其他资产。所以目前央行的资产主要是黄金、外汇、债权，这些资产没有一项直接与股市挂钩。如果一项资产如果不能直接和央行的资产挂钩，那么这项资产在这个国家的信用等级是非常低的，因为他不能在央行里直接创造信用。房地产虽然没有直接进入央行资产负债表，但是央行的债权类资产中绝大部分都是土地和房地产打包产生的债权债务。

中国过去20年央行资产负债表扩张主要依赖于外汇资产增加和房地产推动的政府、存款和金融性债权的扩张。最近两年整个房地产下跌使得地产产业链陷入了低迷和萧条的状态，央行已经很难再次通过刺激房地产来重启央行资产负债表的扩张。所以，中国股市终于绑上了央行的战车央行必须寻找一种新资产来重启央行资产负债表的扩张。

2024年9月24日央行行长在发布会上正式宣布了一项新资产（证券和ETF）可以在央行资产负债表上成为创造信用资产。潘功胜表示，中国人民银行第一次创设结构性货币政策工具支持资本市场。其中一项是证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成分股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，这项政策将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持。机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场。这项新政策表明，证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成分股作为抵押置换出央行负债表里的债权性资产，也就是说股票ETF、沪深300成分股可以正式进入了央行的资产负债表。还有一项就是央行对创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票。股票回购增持的再贷款，就相当于把股票回购增持业务打包成债权通过再贷款渠道进入了央行的资产负债表的债权资产里。

从以上这个角度看，中国人民银行完成了一次历史性的跨越，这次跨越表明了中国A股这项资产终于在央行资产负债表中获得了一席之地。股市的信用正式得到中国央行认证，从今以后A股也正式绑在了中国央行的战车之上。